| 尽管2021-2022年莱克电气的净利润增速显著高于其营收增速，但今年前三季度净利润出现负增长，其盈利能力出现困境。 据莱克电气财报显示，2020-2023年前三季度其毛利率分别为25.67%、21.79%、23.02%、27.06%，对应毛利润分别为16.13亿元、17.32亿元、20.50亿元、15.66亿元。尽管莱克电气的毛利率在2021年和2022年有所波动，但整体上呈上升趋势。 根据2022年报，莱克电气的主要业务领域包括自主小家电品牌的销售、电机、ODM贴牌代工、新能源汽车精密零部件及其他零部件。其中，ODM外销代工曾是莱克电气的核心业务模式。 然而，历年财报数据显示，2020-2021年莱克电气ODM外销代工收入分别为43.68亿元、53.42亿元，占其收入比例分别为70.36%、67.23%。 从上述数据不难发现，莱克电气ODM业务收入占比明显下滑。 具体而言，首先，ODM代工议价能力较低，盈利能力容易受原材料价格波动影响，近两年原材料价格上涨明显，产品成本提升显著；其次，疫情以来，海运价格居高不下，莱克电气成本端再次提高；最后，近两年人民币汇兑收益减少，汇兑损失亦打压其盈利能力。 莱克电气似乎已经认识到ODM业务的短板。「不二研究」据其2023年三季报发现，莱克电气在2023年主动放弃了2022年盈利水平较低的ODM业务。不过，莱克电气并未公布2022年ODM业务的收入及2023年前三季度自主品牌业务的收入。 在「不二研究」看来，莱克电气的盈利能力困境主因更多的是因为其业务结构的变化。然而，目前清洁电器行业市场规模增速放缓、行业内卷不断加剧莱克电气仅把希望寄托于小家电显然不够。因此，探索新的增长曲线势在必行。 多元化探索，新能源发力 目前，莱克电气发力的主要领域在于自主小家电品牌的销售以及电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件两个领域。 2005年-2009年，莱克电气以电机为核心开始多元化发展，先后进入园林工具、精密零部件、汽车电机领域，但仍处于产业链中游，以加工为主。 2009年，莱克电气宣布正式启用“LEXY莱克”品牌，开始以自有品牌进军内销市场，正式开始进入家电下游领域，打造自有品牌。随后先后推出吉米与碧云泉品牌，在2014年确立多品牌战略，其中莱克和碧云泉以高端定位为主，吉米则以高性价比网络品牌为主。 2020-2021年，莱克电气推出西曼帝克和莱小厨品牌，分别定位高端智能厨电和互联网厨房小家电。 然而，这些在自主品牌方面的动作也让莱克电气的业绩短期承压。据其财报显示，2023年上半年，其小家电电机销售同比下降30%。 「不二研究」认为，莱克电气布局的清洁电器和小家电行业目前竞争十分激烈，很多品类头部效应明显。因此，不安分的莱克电气将目光瞄向了新能源零部件行业。 2021年1月15日，莱克电气投资13.5亿元，设立全资子公司莱克新能源，新建10.5万平米厂房以扩建新能源汽车、5G通信等配套零部件。 |
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