| 类别：行业 机构：东方证券股份有限公司 研究员：李汉颖/曲世强 头部厂商锁料薄膜铌酸锂，核心材料迎来产业拐点。中际旭创在2026Q1 业绩交流会表示，公司有薄膜铌酸锂技术，正在进一步完善硅光和薄膜铌酸锂键合工艺，用于3.2T 等产品，也会寻找和发展供应链合作伙伴。头部厂商得提前锁料备货验证了薄膜铌酸锂技术材料需求有望爆发，行业迎来拐点。苏州易缆微自主开发了硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台，曾首发基于硅光异质集成薄膜铌酸锂的单波400Gbps 差分调制芯片。公司拥有硅光异质集成薄膜铌酸锂中试线，有源产品已批量送样行业头部客户。安孚科技曾作为产业投资人联合领投苏州易缆微。 以旧换新自主品类陆续落地，预计家电内销节奏前低后高。2026 江苏省消费品以旧换新自主补贴落地，补贴品类包含智能家居产品（干衣机、智能马桶等），人工智能+”新一代智能终端（扫地机器人、无人机、外骨骼助力机器人等）和消费医疗产品（电动轮椅），补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15%。黑龙江对个人消费者购买1 级能效或水效标准的吸油烟机、家用灶具、净水器、智能马桶、洗碗机、电饭煲、微波炉7 类智能家居（含适老化家居）相关领域产品实施购新补贴政策，补贴比例不高于实际销售价格（剔除所有折扣优惠后）的15%。伴随各类自主品类逐步落地，智能可选品类Q2 销售有望提振。我们预计家电内销全年维度节奏为前低后高。 火乐科技法拍其13.6%股权，投影仪行业份额持续整合。2026 年4 月17 日，中山联合光电在淘宝网司法拍卖平台竞拍火乐科技13.6207%股权，成交价为1.8 亿元，对应估值13.2 亿元。火乐科技2024 年营业收入/净利润分别为17.5/0.83 亿元，2025年1~5 月营业收入/净利润分别为7.2/0.68 亿元，其旗下的坚果品牌是国内市占率第二的投影仪品牌。近期投影仪行业股权转让及收购并购事件较多，行业份额持续整合中。 投资建议与投资标的 投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2 有望迎来拐点，相关标的： 匠心家居(301061，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。 《东方证券股份有限公司》原文链接：https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/829941233317/index.phtml
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