国金证券：白电持续承压，厨卫电器底部企稳

2026-5-18 09:38| 发布者: admin| 查看: 24250| 评论: 0|原作者: 赵中平/王刚/蔡润泽|来自: 国金证券股份有限公司

摘要: 　　机构：国金证券股份有限公司研究员：赵中平/王刚/蔡润泽　　4 月家电线上销售整体承压，黑电年累计表现相对稳健2026 年4 月，主要家电品类线上销售延续承压，白电表现弱于黑电。根据久谦数据，空调、冰箱、洗衣 ...

　　机构：国金证券股份有限公司研究员：赵中平/王刚/蔡润泽

　　4 月家电线上销售整体承压，黑电年累计表现相对稳健2026 年4 月，主要家电品类线上销售延续承压，白电表现弱于黑电。根据久谦数据，空调、冰箱、洗衣机、电视4 月线上销售额同比分别下降34%、22%、27%、5%，其中空调受降幅最大，冰箱、洗衣机亦受到需求偏弱和高基数拖累；电视降幅相对较小，表现具备一定韧性。从累计销售额维度看，年初至今空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别下降30%、8%、12%，电视同比增长2%。

　　行业重点数据跟踪

　　1）市场与板块表现：本周沪深300 指数-0.25%，申万家电指数+0.52%。个股中，本周涨幅前三名分别为利仁科技（+61.08%）、三星新材（+10.18%）、倍轻松（+10.12%）；本周跌幅前三名分别为顺威股份（-23.07%）、立达信（-20.24%）、天银机电（-15.03%）。

　　2）原材料价格：本周（5/11-5/15）铜价指数+2.29%，铝价指数+3.09%，冷轧板卷指数-0.49%，中国塑料城价格指数-2.49%。本月铜价指数+6.63%，铝价指数+10.79%，冷轧板卷指数+0.25%，中国塑料城价格指数-3.80%。26 年以来，铜价指数+11.26%，铝价指数+26.19%，冷轧板卷+2.79%，中国塑料城价格指数+25.68%。

　　3）汇率与海运：截至2026 年5 月15 日，美元兑人民币汇率中间价报6.84，周涨幅-0.22%，年初至今-2.58%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.13%。

　　4）房地产数据：2026 年3 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。

　　细分行业景气指标

　　板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。

　　投资建议

　　内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

　　风险提示

　　内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。

　　《国金证券股份有限公司》原文链接：http://vip.stock.finance.sina.com.cn/q/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/832337236334/index.phtml