| "智能按摩设备第一股"倍轻松再度陷入亏损。 2月26日晚间，倍轻松发布2025年度业绩快报：营收为7.71亿元，同比下降28.94%；归母净利润约亏损8930万元，同比下降970.90%。 业绩巨亏背后，是营收下滑、毛利下降叠加销售费用高企、刚性成本难降的经营困境。 倍轻松在业绩快报中主要数据和指标增减变动幅度达30%以上的主要原因上表示，公司营业收入减少的同时，毛利额下降，而经营费用等未能与营业收入同比例减少，导致公司营业利润、利润总额、归母净利润出现亏损，进而导致公司基本每股收益、加权平均净资产收益率的下降。 查阅倍轻松的年报，其毛利率又能长期维持在60%左右的高位，2025年前三季度毛利率高达62.10%。但高毛利率仍挡不住亏损，2022年、2023年该公司连续两年亏损，2024年勉强实现盈利后，2025年业绩就再度恶化亏损。 这背后是倍轻松高投入营销驱动模式失灵，导致获客成本的失控。 回顾倍轻松的发展，不难发现其主要是借着黑科技概念和营销在早期快速填补国内按摩器市场的空白。当然，不可否认倍轻松在按摩器具的便携性、实用性、效果、静音性能、人体工学等方面具有一定的先发优势和技术护城河。 不过，企业想寻求一种独特方法来实现可持续优势是不可能的，市场定位、品牌认知、制造规模，甚至是营销网络都无法长时间抵挡竞争。倍轻松在经历网红产品爆发式销量之后，先发优势和早期的技术护城河也不例外的开始失灵 而倍轻松又未能开发出新产品或者新服务，而是固守营销。 根据财报，2025年前三季度倍轻松销售、管理、研发费用率分别为57.24%、7.97%、7.97%，销售费用占据绝对大头。简单理解就是，假设倍轻松营收100元，其中约有60元要用于支付广告、渠道和线下门店运营等销售开支。 这种“重营销、轻研发”的打法在市场红利期能跑通，但在消费趋于理性、竞品林立的今天，边际效应递减非常明显。反而因忽视、淡化对长久发展至关重要的研究开发，导致产品力的停滞——不仅因“拿来主义”陷入被诉侵害发明专利权，还因产品质量缺陷、功能与宣传不符引发消费者大量投诉。 当然，国内市场销售不佳，倍轻松也在寻求海外增长。但就财报数据来看，倍轻松的难言顺利。 2024年，倍轻松全年在中国港澳台及海外地区营收为7987.05万元，较2023年同比增长9.57%；但2025年上半年，倍轻松中国港澳台及海外地区营收仅为1986.53万元，同比下滑39.32%。 当前的倍轻松就如同三明治被夹在中间，向上看难以触达真正的专业医疗/理疗”门槛，向下看拼不过极具性价比的白牌产品和其他竞争对手，向外看海外市场尚未建立真正的全球竞争力。 这种情况下，倍轻松已经开始“消耗脂肪（资产）”供养“肌肉（运营），2025年该公司总资产、归母所有者权益均大幅缩水，分别下降22.15%、34.77%。 业绩之外，更受市场关注的是，倍轻松实控人马学军在41天内两度被证监会立案调查，涉及信息披露违法违规及操纵证券市场。 2月5日晚间，倍轻松发布公告称，公司于2月4日收到中国证监会对实际控制人马学军下发的《立案告知书》，因其涉嫌操纵证券市场，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对其立案。 而上述立案一个多月前，马学军刚遭到证监会立案调查。 2025年12月，倍轻松披露公告称，公司及实际控制人马学军收到证监会下发的《立案告知书》，因公司及实际控制人马学军涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及实际控制人马学军立案。 经营业绩持续承压亏损，资产开始缩水安全垫变薄，再叠加实控人非经营性资金占用等违法行为，倍轻松若还是无法在公司治理、经营战略上做出更本变革，其未来恐怕也难言好过。 作者：南岂珵 编辑：曹諵 校对：知晏 《经理人杂志》原文链接：https://news.qq.com/rain/a/20260228A05WRU00
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